L'examen du CFA niveau II consiste en deux séries de 11 item-sets pour chaque session (l'une le matin et la deuxième l'après-midi) comprenant chacune 44 questions à choix multiples, soit 88 questions au total et près 4 questions par item-set en moyenne.

 

L'examen du CFA niveau II dure 4 heures et 24 minutes, réparties en deux sessions égales de 2 heures et 12 minutes, une le matin et la deuxième l'après-midi avec une pause facultative entre les deux.

 

Pour plus d'information: https://www.cfainstitute.org/en/programs/cfa/exam/level-ii

Le topic "ETHICAL AND PROFESSIONAL STANDARDS" traite de l'éthique et des normes professionnelles encadrant la gestion d'actifs.

 

Plus précisément, ce topic est conçu pour aider les candidats à comprendre les principes éthiques incontournables auxquels doivent répondre les professionnels de la gestion d'actifs.

 

Les sujets qui y sont abordés comprennent les normes de conduite professionnelle, la gestion des conflits d'intérêts, le respect de la confidentialité, la communication avec les clients et les collègues, les normes réglementaires et juridiques et le mode d'application de l'ensemble de ces normes qui contribuent à préserver l'intérêt supérieur du client et le respect de l'intégrité des marchés financiers dans leur ensemble.

Module 1: Basics of Multiple Regression and Underlying Assumptions

Ce module fournit une introduction à l'analyse de régression linéaire multiple et à ses applications dans l'analyse de données. Il couvre les hypothèses sous-jacentes au modèle de régression, les différents types de variables impliquées dans l'analyse et comment estimer les coefficients de régression à l'aide de la méthode des moindres carrés ordinaires.

Le module aborde également les hypothèses de linéarité, d'indépendance et d'homoscédasticité qui sous-tendent le modèle de régression linéaire multiple.

Module 2: Evaluating Regression Model Fit and Interpreting Model Results

Ce module se concentre sur  l'évaluation de l'ajustement du modèle de régression et l'interprétation des résultats. Il couvre les différentes techniques utilisées pour évaluer la qualité de l'ajustement du modèle, telles que le coefficient de détermination (R-carré), le R-carré ajusté et le test F. 

Le module discute également de la façon d'interpréter les coefficients de régression et de la signification des variables dans le modèle.

Module 3: Model Misspecification

Ce module explore le problème de la mauvaise spécification du modèle dans l'analyse de régression linéaire multiple. Il couvre les différentes façons dont le modèle de régression peut être mal spécifié, telles que l'omission de variables importantes, l'inclusion de variables non pertinentes et la violation des hypothèses du modèle. 

Le module discute également des conséquences de la mauvaise spécification du modèle et des techniques utilisées pour la détecter et la corriger.

Module 4: Extensions of Multiple Regression

Ce module traite des extensions du modèle de régression linéaire multiple. 

Il couvre les différentes techniques utilisées pour améliorer les performances du modèle de régression, telles que la transformation de variables, les termes d'interaction.

A noter que l observe un effet d'interaction lorsque la relation entre deux variables (ou plus) est altérée par l'influence d'une autre variable (ou plus). et les variables indicatrices. 

Le module explore également l'utilisation de modèles de régression non linéaires et de techniques de régression robustes.

Module 5: Time- Series Analysis

Ce module introduit le concept d'analyse de séries temporelles et ses applications dans l'analyse de données. Il couvre les bases de l'analyse de séries temporelles, y compris les séries temporelles stationnaires et non stationnaires, l'autocorrélation et la saisonnalité. 

On y aborde également les différentes techniques utilisées dans l'analyse de séries temporelles, telles que les modèles autorégressifs intégrés à moyenne mobile (ARIMA) et le lissage exponentiel.

Module 6: Machine learning 

Ce module fournit une introduction à l'apprentissage automatique et ses applications dans l'analyse de données. Il traite les différents types d'algorithmes d'apprentissage automatique, tels que l'apprentissage supervisé et non supervisé, et leurs applications dans l'analyse de régression. 

Module 7: Big Data Project

Les projets de big data sont des projets qui impliquent la collecte, le stockage et l'analyse de vastes quantités de données. 

Avec la croissance exponentielle des données numériques, les projets de big data sont de plus en plus populaires dans de nombreux secteurs, notamment dans la finance, la santé, l'e-commerce, la publicité, l'industrie manufacturière, les télécommunications et le secteur public.

Les projets de big data sont souvent réalisés en utilisant des technologies qui permettent de stocker et de traiter de grands volumes de données rapidement et efficacement. 

Les projets “big data” peuvent également inclure des techniques d'analyse de données telles que la modélisation prédictive, l'apprentissage automatique, l'analyse de texte et la visualisation de données.

Module 1: Currency Exchange Rates: Understanding Equilibrium Value  

 

Ce module traite des taux de change, notamment comment ils sont déterminés, les facteurs qui les influencent et comment ils peuvent être utilisés pour mesurer la santé de l'économie d'un pays.

Les candidats apprendront à exploiter le principe d’absence d’opportunité d’arbitrage pour pricer un forward de change et le valoriser. 

Ils apprendront également les différents régimes de taux de change, tels que les taux de change fixes et flottants, et comprendront le concept de valeur d'équilibre du taux de change.

 

Module 2: Economic Growth

 

Ce module met l'accent sur les facteurs qui contribuent à la croissance économique, tels que la productivité, l'innovation, l'investissement et les échanges commerciaux. 

Les candidats apprendront les différents modèles économiques qui expliquent les sources de la croissance économique, tels que le modèle de croissance de Solow et la théorie de la croissance endogène. 

Ils explorent également le rôle des politiques gouvernementales dans la promotion de la croissance économique et les compromis potentiels entre la croissance économique et d'autres objectifs sociétaux, tels que la durabilité environnementale et l'égalité des revenus.

 

Module 3: Economics of Regulation

 

Ce module couvre les notions de base de la réglementation économique, y compris les raisons pour lesquelles la réglementation est nécessaire, les différents types de réglementations et leurs avantages et coûts potentiels. 

Les candidats apprendront les théories économiques de la réglementation, telles que la théorie de l'intérêt public et la théorie de la capture règlementaire qui consiste pour une instance publique de régulation à privilégier des intérêts privés au détriment de la collectivité qu’elle est censée servir.

Sont également examinés le rôle des agences gouvernementales dans l'application de la réglementation et les défis de la réglementation dans une économie mondialisée. 

Le premier module, "Intercorporate Investments", porte sur les investissements entre entreprises, notamment les fusions et acquisitions, les co-entreprises et les alliances stratégiques. Les candidats apprennent à évaluer les avantages et les risques de ces investissements et à comprendre les implications financières de ces transactions.

 

Le deuxième module, "Employee Compensation: Post-Employment and Share-Based", traite de la rémunération des employés, en particulier les régimes de retraite à prestations définies (defined benefit plans) et les plans d'options d'achat d'actions (stock options).

Les candidats apprennent à évaluer la valeur de ces options pour les employés et l'entreprise, ainsi que leurs implications comptables et fiscales.

 

Le troisième module, "Multinational Operations", porte sur les opérations des entreprises effectuées à l'étranger, notamment le traitement comptable des opérations de change en normes GAAP et IFRS. 

 

Le quatrième module, "Analysis of Financial Institutions", se concentre sur l'analyse financière des institutions telles que les banques, les compagnies d'assurance et les fonds de pension.

Les candidats apprennent à évaluer la solvabilité et la rentabilité de ces acteurs ainsi que les risques associés notamment à partir du modèle CAMELS (Capital adequacy, Asset quality, Management, Earnings, Liquidity, and Sensitivity).

 

Le cinquième module, "Evaluating Quality of Financial Reports", traite de l'analyse critique des états financiers des entreprises. Les candidats apprennent à identifier les problèmes de qualité des informations financières et à évaluer la fiabilité des documents  comptables produits par l’entreprise.

 

Le sixième module, "Integration of Financial Statement Analysis Techniques", porte sur les techniques d'analyse des états financiers pour évaluer la santé financière d'une entreprise. 

Les candidats apprennent à intégrer les différents ratios financiers pour évaluer la performance et la santé financière de l'entreprise.

 

Le septième module, "Financial Statement Modeling Learning", traite de la modélisation financière, dont lr but est, autant que possible, de pouvoir estimer la performance financière future d'une entreprise. 

Enfin les candidats apprennent à construire des modèles financiers à partir de données historiques et à évaluer les hypothèses de ces modèles.

 

Le huitième module, "Comparison: IFRS vs US GAAP", compare les normes comptables internationales (IFRS) et les normes comptables américaines (US GAAP). 

Les candidats apprennent les différences clés entre les deux normes et comment les appliquer dans des situations comptables spécifiques.

 

PORTFOLIO MANAGEMENT (première partie)

 

Le premier module, "Exchange-Traded Funds: Mechanics and Applications", explique le fonctionnement et l'application des ETF (exchange-traded funds). 

Les candidats apprennent comment les ETF sont conçus et gérés, ainsi que les avantages et les limites de l'utilisation des ETF dans le cadre de la gestion de portefeuille.

 

Le deuxième module, "Using Multifactor Models", explore les modèles multifactoriels et l'importance de l'utilisation de plusieurs facteurs pour évaluer la performance d'un portefeuille. Les candidats apprennent à utiliser ces modèles pour déterminer les facteurs clés de risque et de rendement d'un portefeuille.

 

Le troisième module, "Measuring and Managing Market Risk", couvre la mesure et la gestion du risque de marché dans un portefeuille d'investissement. Les candidats apprennent à mesurer le risque de marché à l'aide de diverses méthodes, telles que la Value at Risk (VaR), et à comprendre les techniques de gestion du risque de marché.

 

PORTFOLIO MANAGEMENT (deuxième partie)

 

La deuxième partie de la gestion de portefeuille comprend également trois modules.

 

Le premier module, "Economics and Investment Markets", traite de l'analyse macroéconomique. 

Les candidats apprennent à évaluer les tendances économiques et à comprendre comment elles peuvent affecter la performance d'un portefeuille.

 

Le deuxième module, "Analysis of Active Portfolio Management", explore les techniques et les stratégies de gestion de portefeuille actives. Les candidats apprennent à évaluer les performances des gérants et à comprendre les avantages et les inconvénients de la gestion active par rapport à la gestion passive.

 

Le troisième module, "Trading Costs and Electronic Markets", couvre les coûts de transaction et l'impact des marchés électroniques sur la gestion de portefeuille. Les candidats apprennent à évaluer les coûts de transaction et à comprendre les avantages et les limites des marchés électroniques pour la gestion de portefeuille.

Module 1: The Term Structure and Interest Rate Dynamics

Ce module traite de la structure par terme des taux d'intérêt et de la dynamique qui les affecte.

Les candidats apprendront à comprendre la courbe  des taux, ses différentes formes et leur interprétation.

Ils apprendront également différents modèles de taux d'intérêt, tels que le modèle Vasicek et le modèle Cox-Ingersoll-Ross (CIR), et comment ils peuvent être utilisés pour estimer les taux d'intérêt futurs.

Sont également développés les outils de mesure de la sensibilité du prix d’une obligation au taux d’intérêt et plus spécifiquement de la duration de Macaulay, la duration modifiée et la duration effective, son interprétation et son utilisation ainsi que le notion de la convexité pour gérer le risque de taux.

Module 2 : Le concept d’absence d’opportunité d’arbitrage aux fins d’évaluation des produits de taux 

Ce module se concentre sur l’hypothèse fondamentale d’absence d’opportunité d’arbitrage pour pricer les produits de taux. 

Les candidats apprendront la condition de non-arbitrage et comment elle est utilisée pour déterminer le prix d’une obligation.

Ils apprendront également les concepts de taux spot, de taux forward et de courbe des taux, et comment ils sont utilisés pour valoriser les obligations.

L'importance du risque de crédit dans la determination du prix des obligations est également mise en avant dans ce module. 

Module 3 : Évaluation et analyse des obligations assorties d’options

Ce module couvre l'évaluation et l'analyse des obligations assorties d’options, telles que les obligations avec option d'achat ou de vente (callable et putable bonds), les facteurs qui affectent ces options et comment utiliser les différents modèles d'évaluation, tels que le modèle d'évaluation binomial et le modèle de Black-Scholes.

Les candidats seront également amené à traiter le concept de risque de spread de crédit et son impact   sur la détermination du prix des obligations assorties d’options.

Module 4 : Modèles d'analyse de crédit

Ce module se concentre sur les modèles d'analyse de crédit utilisés pour évaluer la solvabilité des émetteurs d'obligations.

Les candidats apprendront le processus d'analyse decrédit, y compris comment analyser les états financiers et évaluer la solvabilité de l'émetteur.

Ils apprendront également le rôle et le modèle économisé des  agences de notation de crédit et leurs échelles de notation, ainsi que les avantages et les inconvénients de se fier aux notations de crédit.

D'autres sujets abordés incluent l'utilisation de swaps de défaut de crédit (CDS) pour gérer le risque de crédit et l'impact des changements des spreads de crédit sur les prix des obligations.

Module 5 : Swaps de défaut de crédit

Ce module couvre les swaps de défaut de crédit (CDS), un produit dérivé utilisé pour gérer le risque de crédit.

Module 1: Pricing & Valuation of Forward Commitments  

Dans ce module, nous abordons le pricing et l'évaluation des contrats à terme, contrats conclus entre deux parties pour l'achat ou la vente d'un actif donné à une date future déterminée et à un prix convenu à l'avance.

 

Sont étudiés les différents facteurs influençant le prix d'un contrat à terme, tels que le prix spot de l'actif sous-jacent, le taux d'intérêt sans risque et la durée du contrat.

On y  apprend notamment le sacro-saint principe d’absence d’opportunité d’arbitrage permettant le pricing des dérivés quels qu’ils soient. 

 

Module 2: Valuation of Contingent Claims (valorisations des dérivés conditionnels) 

 

Dans ce module, sont abordés l'évaluation des dérivés conditionnels, tels que options, Cap, Floor, swaptions ainsi que les facteurs influençant leur valeur, tels que la volatilité.

     

Les méthodes classiques mais néanmoins incontournables d'évaluation des dérivés conditionnels sont développées, telles que les arbres binomiaux à une ou deux périodes la méthode de  Black-Scholes et la méthode de simulation de Monte Carlo.

Equity Valuation (part 1):

 

Module 1: Equity Valuation: Applications and Processes Learning

 

Le premier module de la partie "Equity Valuation" du CFA niveau 1 a pour but d'apprendre aux candidats les différentes méthodes d'évaluation des actions et comment elles sont utilisées pour déterminer leur valeur intrinsèque. 

 

Module 2: Discounted Dividend Valuation Equity

 

Le deuxième module est axé sur l'utilisation de la méthode des dividendes actualisés (DDM) pour évaluer les actions d'une entreprise.

Les candidats apprennent comment calculer la valeur actualisée des dividendes futurs d'une entreprise en prenant en compte le taux d’actualisation et le taux de croissance des dividendes. 

La méthode DDM est particulièrement utile pour évaluer les actions d'entreprises stables qui versent régulièrement des dividendes.

 

 

Equity Valuation (part 2):

 

Module 1: Free Cash Flow Valuation 

 

Le module 1 se concentre sur l'évaluation des actions à l'aide du flux de trésorerie disponible pour les actionnaires, également connu sous le nom de Free Cash Flow (FCF) Valuation. Les candidats apprennent comment utiliser cette méthode pour estimer la valeur d'une entreprise en calculant le flux de trésorerie disponible pour les actionnaires et en le réduisant à la valeur actuelle.

 

Module 2: Market-Based Valuation: Price and Enterprise Value Multiples

 

Le module 2 se concentre sur l'évaluation des actions à l'aide de multiples basés sur le prix ou la valeur de l'entreprise. 

Les candidats apprennent comment utiliser des multiples tels que le Price-to-Earnings Ratio (P/E Ratio) et le Enterprise Value-to-Sales Ratio (EV/S Ratio) pour évaluer les actions d'une entreprise par rapport à ses pairs. Les multiples sont des ratios qui comparent la valeur d'une entreprise à certains indicateurs de performance financière.

 

Module 3: Residual Income Valuation

 

Le module 3 se concentre sur l'évaluation des actions à l'aide de la méthode de la résiduelle des revenus (Residual Income Valuation).

Les candidats apprennent comment cette méthode est utilisée pour évaluer les actions d'une entreprise en calculant le revenu résiduel restant après avoir payé le coût du capital. 

Cette méthode est utile pour évaluer les entreprises qui ont des modèles économiques uniques ou qui ont un coût du capital élevé.

 

Module 4: Private Company Valuation

 

Ce module se concentre sur l'évaluation des actions de sociétés non cotées.

 

Les candidats y apprennent les différences approches en matière d'évaluation des actions de sociétés cotées et non cotées, notamment l'évaluation basée sur les transactions récentes et l'analyse de la valeur nette ajustée (Adjusted Net Asset Value Analysis).

Module 1: Overview of Types of Real Estate Investment

 

Dans ce module,  un aperçu des différents types d'investissements immobiliers disponibles est donné, notamment les propriétés résidentielles, commerciales, industrielles et individuelles. 

Sont également abordés les principaux facteurs à prendre en compte lors de l'investissement dans l'immobilier, tels que l'emplacement, les conditions de marché et les rendements potentiels.

 

Module 2: Investments in Real Estate through Private Vehicles

 

Ce module explore la typologie des différents véhicules d'investissement dans l'immobilier tels que les fonds de private equity, les fiducies de placement immobilier (FPI) et les plateformes de financement participatif. 

Les avantages et des inconvénients de ces différents véhicules d’investissement permettant de s’exposer  à cette classe d’actifs sont étudiés. 

 

Module 3: Investments in Real Estate through Publicly Traded Securities 

 

Dans ce module, on explore les options d'investissement immobilier via les  ETF (exchange traded funds) et les fonds mutuels immobiliers. 

On y discute également leurs avantages et  inconvénients.

 

Module 4: Private Equity Investments 

 

Ce module se concentrera sur les investissements en private equity dans l'immobilier, y compris les investissements directs dans les actifs immobiliers et les co-entreprises avec des promoteurs. Nous discuterons des avantages et des risques des investissements en private equity, ainsi que des stratégies pour évaluer ces opportunités d'investissement.

 

Module 5: Introduction to Commodities & Commodity Derivatives

 

Dans ce module, nous introduirons le concept de matières premières et de dérivés de matières premières en tant qu'option d'investissement alternative. Nous couvrirons les différents types de matières premières, y compris les métaux précieux, l'énergie et l'agriculture, et expliquerons comment les dérivés de matières premières tels que les contrats à terme et les options peuvent être utilisés pour investir sur ces marchés. Nous discuterons également des avantages et des risques de l'investissement dans les matières premières et donnerons des conseils sur la manière d'évaluer ces opportunités d'investissement.

 

Module 1:Financial Statement Modeling

 

Ce module couvre l’analyse des documents comptables, bilan, compte de résultat, tableau de flux de trésorerie. 

 

Il traite également du processus de construction d'un modèle d’évaluation de ces états financiers, y compris les prévisions de revenus, des coûts des marchandises vendues, et des dépenses d'exploitation.

 

De plus, il traite des investissements en capital, les prévisions de dépréciation, les prévisions de fonds de roulement et les entrées de modèle de valorisation.

 

Enfin le sujet de la finance comportementale est abordé et les prévisions des analystes, en discutant des biais cognitifs et émotionnels auxquels ils sont soumis notamment le biais de surconfiance, d'illusion de contrôle, de conservatisme, de représentativité et de confirmation. 

 

Il explique également comment les facteurs de concurrence tels que les prix et les coûts peuvent avoir un impact sur les projections de ventes dans différentes industries.

 

Enfin, on y évoque  l'inflation et la déflation et la manière de les prendre en compte dans la détermination des projections financières.

 

Module 2: Analysis of Dividends and Share Repurchases

 

Ce module couvre l'analyse des dividendes et des rachats d'actions, qui sont deux des moyens les plus courants pour les entreprises de distribuer de l'argent à leurs actionnaires. 

 

Il comprend des sujets tels que :

 

1. L'importance des dividendes et des rachats d'actions pour les investisseurs,
2. Les facteurs que les entreprises prennent en compte lorsqu'elles décident de verser des dividendes ou de racheter des actions,
3. Comment calculer et interpréter les rendements des dividendes et les ratios de distribution,
4.  Les avantages et les inconvénients des rachats d'actions,
5.  Comment analyser les politiques de dividendes et de rachat d'actions d'une entreprise.

 

Module 3: Environmental, Social, and Governance (ESG) Considerations in Investment Analysis

 

Ce module couvre la tendance croissante à prendre en compte les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans l'analyse des investissements.

 

Il comprend notamment:

 

1. L'importance des critères ESG pour les investisseurs,
2. Les différents types de facteurs ESG et comment ils peuvent affecter la performance d'une entreprise,
3. Les difficultés rencontrées dans l'évaluation des critères ESG,
4. Comment évaluer la performance d'une entreprise en matière de critère ESG,
5. Les différentes approches pour intégrer les considérations ESG dans les décisions d'investissement.

 

Module 4: Cost of Capital: Advanced Topics

 

Ce module couvre des sujets avancés dans le calcul et l'interprétation du coût du capital d'une entreprise,  rendement minimum que les investisseurs exigent pour investir dans un projets d’investissement  spécifique. 

 

Les points suivants sont traités dans ce module: 

 

1. Les différentes composantes du coût du capital d'une entreprise, telles que le coût de la dette, le coût des capitaux propres et le coût moyen pondéré du capital (CMPC ou WACC),
2. Comment calculer le coût de la dette et le coût des capitaux propres,
3. Les avantages et les inconvénients d'utiliser différentes méthodes pour calculer le CMPC,
4. Comment interpréter et utiliser le coût du capital dans l'analyse et la prise de décision d'investissement,
5. Les défis et les limites d'utilisation du coût du capital dans la pratique.

 

Module 5: Corporate Restructuring

 

Ce module couvre les différents types de restructuration d'entreprise et traite notamment des sujets suivants: 

1. Les raisons pour lesquelles les entreprises procèdent à une  restructuration parmi lesquelles l’amélioration de la performance, la réduction des coûts ou l'adaptation à de nouvelles conditions du marché.
2. Les différents types de restructuration d'entreprise, telles que les fusions-acquisitions, les cessions et les rachats d'actions à effet de levier.